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信游娱乐平台官网|经济学家:鼓励民间投资 要先让民企赚钱

2020-01-11 08:57:26 来源:默勒信息门户网

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信游娱乐平台官网,鼓励民间投资,要先让民企赚钱

2018年中国经济棋过中局,在消费、投资和出口三驾马车中,最令人担忧的是投资增速的迅速下滑。今年1~7月,固定资产投资和去年同期相比,只增长了5.5%。如果这个速度维持到年底,那么今年的投资增速将是本世纪以来最低的。为什么投资如此疲弱呢?

固定资产投资主要由三部分构成,也就是房地产开发投资、基建投资和制造业投资。首先需要指出的是,房地产投资非但不弱,甚至出乎意料之强。今年1~7月房地产开发投资增长和去年同期相比,增长10.2%,是2014年以来最强的一年。如果看房地产新开工面积的话,7月的同比增速甚至已经接近了30%。显然,在三四线城市“涨价去库存”的大背景下,开发商投资的热情异常高涨。事实上,今年前7个月的房屋新开工面积和历史同期相比,已经创出了2011年以来同一时期的新高。

至于基建投资,今年则有一个非常明显的下滑。在所有投资中,基建是和政策关系最紧密的。2008年,在“四万亿”刺激政策之下,基建投资反弹速度最快,幅度最大。之后经过2011年下半年的整顿,基建投资在2012年初放缓到零增长。但从2012年下半年开始,出于保增长的需要,政府不得不重启基建投资,并放松对银行表外融资和地方融资平台的管理。在接下来的5年里,基建投资大致保持15%到20%的年增速,成为保增长的重要抓手。但今年以来监管重新加强,银行表外融资遭到重创,对基建的融资产生严重影响。1~7月基建投资的同比增速下滑到2%左右,而且可能继续下滑。

最后是制造业投资。制造业投资本身并不算太差,1~7月同比上升了7%,超过去年同期的5%,但却远远低于市场预期。原因在于,历史上制造业投资和两个东西关系最密切,那就是出口以及企业利润关系。过去一年出口和企业利润的增长都非常强劲,但拉动的制造业投资增速上升却非常有限。如果仔细看一下投资和利润的数据,答案并不复杂,那就是赚钱的不投资,投资的不赚钱。

今年上半年,国有工业企业利润同比增加32%,但国有企业的固定资产投资只上升了3%。与之相比,民营企业的固定资产投资同比上升了8%,而民营工业企业的利润只上升了10%。为什么国有企业不投资呢?原因也很简单。因为国有企业中赚钱的主要是像石油、钢铁、化工、电力这样的中上游部门,在供给侧改革下这些部门的利润大幅改善。但是,它们原来就处于产能过剩的状态,很难再大规模投资。但民营企业整体而言赚钱有限,相应的投资需求也不大。事实上,上述的工业企业利润数据可能还高估了民营企业的赚钱程度。首先,这一统计不包括主营业务收入低于2000万的民企;第二,只有活着的企业才会留在样本中,破产的民企会被剔除。

面对投资持续下滑的趋势,7月份以来一系列的高层会议,陆续出台了一些政策的微调。但是,基于目前经济增长仍然高于今年目标,以及劳动力市场尚属稳定,期望去杠杆和严监管的基调发生大幅转变,也是不现实的。最近一段时间,对银行的表内信贷和财政的表内支出以及地方债融资,政策的支持力度明显上升,但对于表外融资和地方融资平台的压力,仍然看不到大幅放松的迹象。因此,下半年我们也许能够看到基建投资的企稳甚至小幅反弹,但不太可能重新回到以前15%~20%的增速。

另一方面,目前处在高位的出口增速和房地产投资,下半年都有可能出现放缓。从对冲投资下滑的角度来看,8月16日的国务院常务会议部署促进民间投资,是非常及时的。但是对于银行而言,面对“赚钱的不投资,投资的不赚钱”的情况,要扩大信贷也不容易。

所以,要激励民间投资,最重要的就是让民营企业赚钱,而最简单的就是降低企业的税收负担,其中既包括企业的增值税和所得税,也包括社保的缴纳和员工的个税。事实上,今年前7个月个人所得税、国内增值税和企业所得税的同比增速分别是21%、15%和13%,都高于民营工业企业10%的利润增速,企业的负担可谓不轻。要稳定投资增速,为企业减负刻不容缓。

(作者系麦格理集团首席中国经济学家)

 

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